网站地图
热门搜索: 更多

让金融市场更多地生成资本

来源:北京高周商务咨询有限公司 更新时间:2019-05-13 点击率:
中国“货币金融爆炸式增长,而相应挤压了资本金融”的现象必须重视,它不仅导致中国股市资本的日益稀缺,同时导致“金融机构短存长贷,实体企业短贷长投”的错配越发严重,中国金融杠杆属于“因短而高”。中国金融必须尽快转变,始终坚持“资本金融为主,货币金融为辅”的基本原则,回归为实体经济服务的本源。
 
为什么要坚持“股权资本为主,债务资本为辅”?因为,股权资本是债券资本得以存续的前提条件,股权资本规模决定和制约着债券资本规模。这是金融常识。如果一家企业自有资本金(股权资本)为零,那谁会愿意把钱借给这家企业?如果一家企业只有100元自有资本金,那谁会愿意把超过100元的钱借给这家企业?有人说,现代科技企业没有厂房,没有机器设备——也就是没有任何有效抵押资产,同样可以得到贷款。这是误解。如果你看到一家没有抵押资产的企业得到了贷款,那必须具备三个条件:其一是这家企业在创业投资资本(股权资本)大量投入之后,已经产生了收入——现金流;第二,银行以企业现金流为抵押,贷款给这家企业,一般是短期流转资金,而且利率较高;第三,贷款规模不会超过企业现金流。可见,股权资本无论如何都是债权资本的前提;股权资本创造的企业现金流规模决定了企业债券资本的规模。
 
如果企业股权资本规模过小,而债券资本规模过大,那结果就是企业资产负债比率过高,也就是常说的企业杠杆过高,这恰恰就是中国金融风险另一种表达。正因如此,去除企业杠杆风险,关键在于提高股权资本比重,而绝不是收回债务。如果去杠杆以收回债务为手段,那必然导致企业资金链立即断裂,濒临倒闭,从而带来新的、更大的风险。
 
为什么中国股权融资增速赶不上债务扩张的增速?关键就是“货币金融爆炸式膨胀”,导致金融短期化。而原因很多,比如利率“双轨制”导致银行长期存款负增长而短期套利的货币基金高速增长;再比如,各类互联网金融和准金融机构对有限储蓄资金的抢夺,使得全社会资金又短又贵,金融机构为覆盖风险,铤而走险大搞影子银行业务;等等。这都导致长期的股权投资市场失去“蓄水池”,并引发股市和金融短期化的恶性循环:股市市值越来越多地依靠短期资金支撑,而一遇风险草动,股市就跳水式下跌,放大股市风险;股市风险越大,逃离股市的长期资本越多,而逃离股市的资金流向短期套利。
 
所以,要化解中国金融风险,首先要修正金融的基本观念问题,扭转金融短期化趋势,让金融市场更多地生成资本,力促股权资本市场尽快健康发育,这才是真正的治本之道。
Copyright © 2015-2016 北京高周商务咨询有限公司 版权所有